Экономисты предупреждают о рисках стагнации инвестиций из-за жесткой денежно-кредитной политики

Сохраняющиеся жесткие денежно-кредитные условия могут привести к торможению спроса в экономике и, как следствие, к стагнации инвестиционной активности, считают экономисты Института народнохозяйственного прогнозирования ИНП РАН. «В этом случае вряд ли можно будет говорить о возможности одновременного решения задач социально-экономического и технологического развития, а также обеспечения на приемлемом уровне национальной безопасности», —предупреждают они в свежем квартальном прогнозе. Инвестиции второй год растут сверхбыстрыми темпами прирост в первом полугодии этого года составил почти 11% , однако они локализуются в ограниченном количестве секторов ОПК, финансы, транспорт, логистика и лишь ограниченно влияют на среднесрочный потенциал экономического роста, отмечают авторы. Кроме того, значительная часть инвестиций носит вынужденный характер: ускоряется рост вложений в программное обеспечение при замедленных темпах инвестиций в машины и оборудование, указывают в ЦМАКП. О том, за счет чего могут быть поддержаны инвестиции в условиях высокой ключевой ставки, — в материале РБК

Продолжительная жесткая денежно-кредитная политика ДКП , которую проводит Банк России, может негативно повлиять на рост инвестиций, как это уже происходило в 2015–2019 годах. Эти опасения высказаны в квартальном прогнозе Института народнохозяйственного прогнозирования ИНП РАН. Основная проблема заключается в том, что рост инвестиций является ключевым фактором для трансформации экономики и повышения эффективности использования ресурсов, что, в свою очередь, способствует расширению производства и стабилизации цен. Однако значительная часть инвестиций — до 60% — финансируется за счет собственных средств предприятий, которые зависят от внутреннего спроса. В условиях высокой ключевой ставки этот спрос может сократиться, что приведет к замедлению темпов вложений в развитие. Несмотря на то что статистика по инвестициям пока выглядит позитивно, с ростом в первом полугодии 2024 года на 10,9% по сравнению с 6,7% в 2022 году и 9,8% в 2023 году , эти вложения сосредоточены в ограниченных секторах и имеют ограниченный эффект на среднесрочный потенциал экономики. Кроме того, инвестиции в последнее время направляются в основном на нежилые здания и сооружения, а не на технологическое оборудование, что снижает их влияние на долгосрочный рост производительности. По данным Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования ЦМАКП , нынешние вложения носят стабилизирующий характер, а не способствуют развитию, что также свидетельствует о снижении их технологичности. ИНП в своем докладе предлагает выход из этой ситуации через запуск масштабного инвестиционного цикла, который мог бы увеличить предложение и способствовать устойчивому росту экономики. Однако Банк России придерживается мнения, что такой сценарий менее вероятен, поскольку инвестиции через рост зарплат могут привести к увеличению спроса, а не предложения, что создает риски инфляционного давления.

Какие изменения происходят на рынке инвестиций на фоне высоких ставок и какие инвестиционные инструменты наиболее эффективны в условиях жесткой денежно-кредитной политики — рассказал руководитель корпоративно-инвестиционного бизнеса инвестиционного банка «Синара» Алексей Куприянов. Подробнее в материале РБК Отрасли

В Центре макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования объяснили разрыв между двухзначными темпами роста капвложений и наблюдаемой стагнацией предложения инвестиционных товаров и строительства, которое должно было бы расти сопоставимыми темпами. Высокая динамика инвестиций «вероятно, в значительной мере связана с производством военной продукции», заключают аналитики ЦМАКП. Рентабельность в большинстве гражданских отраслей при этом снижается, во многих из них она уже близка или ниже рентабельности альтернативных вложений, что дестимулирует инвестиции и придает актуальность дискуссии об изменении модели госстимулирования экономики, инициированной Банком России. Подписывайтесь на «Ъ» Оставляйте «бусты»

Забирай эксклюзивное предложение для пользователей Tek.fm от Газпромбанка 🔥Нажми на меня

Постой, паровоз инвестиций, не стучите, колеса... Торможение спроса на фоне сохраняющихся жестких денежно-кредитных условий может привести к стагнации инвестиционной активности, аналогичной той, которая фиксировалась в 2015–2019 годах. Такие опасения высказали экономисты Института народнохозяйственного прогнозирования ИНП РАН. В сентябре ЦБ второй раз за год повысил ключевую ставку, на этот раз с 18 до 19%, до середины лета она находилась на уровне 16%. Учитывая, что доля собственных средств предприятий в финансировании инвестиций составляет около 60%, рост инвестиций, по мнению ученых, зависит главным образом от динамики спроса. А спрос может затормозиться в условиях чрезмерно жесткой денежно-кредитной политики. Это может привести к стагнации инвестиций, аналогичной периоду 2015–2019 годов, что началось еще в 2014–2016 годах, когда инвестиции в основной капитал снижались в сопоставимых ценах на 1,5, 10,1 и 0,2% соответственно . При повторении такого цикла "вряд ли можно будет говорить о возможности одновременного решения задач социально-экономического и технологического развития, а также обеспечения на приемлемом уровне национальной безопасности", опасаются в ИНП.

Денежно-кредитная политика здорового человека Профессор Майкл Петтис из Пекинского университета обращает внимание на различия механизмов работы денежно-кредитной политики в Китае и странах Запада. В Китае любое расширение денежного предложения направляется прежде всего на увеличение производственного потенциала экономики, в то время как в США монетарное стимулирование проявляется прежде всего на стороне спроса. Поэтому, несмотря на явно стимулирующий характер денежно-кредитной политики в Китае низкие ставки в сочетании с активным расширением кредитования , инфляция в стране продолжает оставаться на низком уровне, так как монетарное стимулирование распространяется в экономике через систему государственных банков в соответствии с планами и задачами, поставленными правительством КНР. Сторонники монетаризма любят приводить цитату Милтона Фридмана о том, что «инфляция всегда и везде является денежным явлением», но, как справедливо отмечает профессор Петтис, мало кто знает полную версию этого высказывания, представленного в «Монетарной истории Соединенных Штатов». «Инфляция всегда и везде является денежным явлением, возникающим в результате и сопровождающимся более быстрым ростом количества денег относительно выпуска». То есть расширение денежного предложения само по себе не является проинфляционным фактором, для поддержания ценовой стабильности достаточно, чтобы в экономике происходило сопоставимое увеличение выпуска. И тут важное значение имеет работа финансовой системы – чтобы монетарное стимулирование доходило до предприятий реального сектора по каналам банковского кредитования и финансового рынка. В Китае, очевидно, такая система создана и работает, а вот в России денежные власти не решаются использовать стимулирующую денежно-кредитную политику, ссылаясь на ее проинфляционный характер. Но для того, чтобы такая политика работала и приносила свои плоды в виде развития внутреннего производства, наращивания экономического потенциала и достижения более высоких темпов экономического роста, центральный банк также должен выполнить свою часть работы в виде развития финансовой системы, расширяя перечень доступных инструментов финансирования экономики, контролируя и направляя финансовые потоки на расширение предложения в экономике, вплоть до установления дифференцированных процентных ставок для различных заемщиков и выкупа части эмиссий облигаций на себя. Все доступные для этого средства у Банка России, как у национального мегарегулятора, есть, дело только в наличии желания. #ДКП #инфляция #Китай #США #ЦБ